Zusammenfassung
A1: Ausgangsposition und Annahmen
● Es werden folgende Annahmen getroffen:
- Szenario-Ausgangspunkt ist die fiktive Situation, dass mit dem Einsetzen der konjunkturellen Erholung Mitte 2009 Deutschland eine eigene Währung mit eigener Notenbank gehabt hätte. Die Effekte einer fiktiven D-Mark werden somit nur ab diesem Zeitpunkt auch betrachtet. Die Darstellung eines kompletten D-Mark-Szenarios seit 1999 würde den ohnehin schon spekulativen Charakter der Betrachtung so weit verstärken, dass die Ergebnisse nicht mehr aussagefähig wären.
- In den anderen Ländern der heutigen Eurozone existieren ebenfalls seit dem Betrachtungsstartpunkt Mitte 2009 fiktive nationale Währungen. Die gesamtwirtschaftliche Entwicklung in allen Ländern verläuft seitdem ähnlich den tatsächlichen Gegebenheiten, d.h. die Divergenzen zwischen den Ländern nehmen zu, dabei wachsen einige Länder, v.a. Deutschland, gut, andere geraten in krisenhafte Situationen mit hohen Defiziten, zunehmender Verschuldung und schwachem Wirtschaftswachstum. Dies führt in Deutschland zu steigenden Notenbankzinsen und einem Aufwertungstrend der D-Mark.
- In so einem Umfeld würde die Aufwertung des effektiven Außenwertes der D-Mark zusätzliche 10 % bis 20 % betragen. Hier wird konkret 15 % angenommen. Eine Aufwertung von 10 % wiederum führt für sich genommen zu einem Wachstumsverlust von zusammen ca. 1 bis 1,5 Prozentpunkten über drei Jahre gegenüber einer Situation ohne Aufwertung, wobei sich der Großteil des Wachstumsverlustes in den ersten beiden Jahren ergäbe. Für diese Größenordnungen sprechen Forschungsergebnisse der Deutschen Bundesbank sowie Expertenbefragungen. Daraus folgt eine Wachstumsdifferenz gegenüber der tatsächlichen Entwicklung von 1,7 PP in zwei Jahren.
- Die steigenden Zinsen haben insb. einen Effekt auf die Investitionen. Es wird angenommen, dass unter der Annahme einer separaten Währung für Deutschland die Notenbankzinsen heute um 100 Bp bis 150 Bp (konkret für die Rechnung: 125 Bp) höher lägen als es unter den gegenwärtigen Euro-Bedingungen tatsächlich der Fall ist. Der isolierte Wachstumsdämpfer auf das BIP aus einem Anstieg der Notenbankzinsen um einen Prozentpunkt beträgt gemäß verschiedener Quellen etwa einen halben Prozentpunkt ein Jahr später. Bei angenommenen 125 Bp entspricht das einer um ca. 0,6 PP abgeschwächten Dynamik gegenüber dem tatsächlichen Verlauf
- In der Addition entspricht das einem um 2,3 PP langsameren realen Wachstum als tatsächlich geschehen. Um eine Bandbreite zu erhalten, wird mit einem Korridor von 2,0 bis 2,5 PP gerechnet.
- Für die Inflationsrate werden keine gesonderten Annahmen getroffen, sondern es wird die tatsächliche Inflation zu Grunde gelegt (seit Mitte 2009 bis heute etwa 2 % gemessen am BIP-Deflator).
- Die Wachstumserwartung für das 2. Quartal 2011 in Deutschland beträgt 0,4 % gg. Vorquartal. Damit kann eine Zwei-Jahres-Betrachtung von Mitte 2009 bis Mitte 2011 vorgenommen werden.
A2: Quantitative Auswirkung einer fiktiven D-Mark seit Mitte 2009